董承非被骂惨：才3个月，股神就变渣男了？

最近，有一位基金经理不太好过。

那就是兴全趋势的董承非。

仅仅三个月前，他因为提前降低了仓位做防守，在大跌中做到了“低回撤”而备受投资者认可和追捧；

结果没多久，因为没跟上反弹拿不到“高收益”，甚至同类垫底，又让他成为了市场的焦点。

（天天基金网截图）

董哥变“董贼”，基民们翻脸，比A股翻绿还快。

1 资产的不可能三角

从很多基金评论区可以看出，现在很多投资者，确实太浮躁了。

过去一年多的好行情，很多基民被市场上“顶流”的基金经理，给惯坏了。

光是上涨，已经不能满足他们了，

还必须涨得比别人多，跌得比别人少才行。

但是，市场上真有这样的基金吗？

我们拿刘彦春的景顺长城新兴成长、葛兰的中欧医疗健康和董承非的兴全趋势，在

1）2月10号的高点~3月9号探底，

2）3月9号~至今，

两个时间段的表现做个比较：

刘彦春和葛兰的基金，在1阶段，回撤都高达26%，在2阶段，最高分别反弹了25.9%和35.6%；

而董承非在1阶段，回撤7.2%，在2阶段踩雷顺丰、美年的情况下，区间收益竟然是-2.1%。

我们可以看到：

一只基金，如果过分关注进攻，那么它短期就可能承受高波动和高回撤；

但太注意防守，那么它的短期的收益，也一定不会很好。

投资上有一个“资产的不可能三角”的概念：

是说资产有三个特性：安全性、收益性、流动性，这三者此消彼长，不可能同时满足。

当我们追求高收益、高安全性时，资产的流动性一定不好。

为什么呢？

当一项资产满足前两项时，那必然会被很多人哄抢，推高价格；价格上涨，收益自然下降了。

过去20年，房子就属于这类资产。

当收益和流动性都很好时，那它的安全性必然很低。

牛市和暴雷的P2P就属于此类。

它们的高收益，是建立会不断有增量资金入场，推高价格（资金池）的基础上的，一旦出现危机，这个系统就会崩溃。

当安全性和流动性都很好时，那它的收益性必然不高。

又安全又能随存随取，活期存款和货币基金都属于此类。

而这3个指标，并没有谁好谁坏之分。

虽然董承非近期的业绩表现不佳，但从2月10日以来，他其实还是略微跑赢刘彦春的。

2 基金也有“基本面”

我们买基金，自然也要从上面提到的收益、安全和流动性3个维度去考虑。

我们在挑选一只基金之前，一定要想明白，我买它的理由是什么。

而主动型基金的灵魂，是它的基金经理。

挑选主动型基金的过程，其实是一个选人的过程。

我们需要了解这位基金经理的投资逻辑和持仓风格，和我们的性格、三观合不合；他的最大回撤和波动率，是否满足我们的风险承受能力和投资预期。

这一点，其实跟谈恋爱结婚很像。

两个人在一起久了，往往会产生很多不满，而忽略了当初在一起的理由，你看上和欣赏对方的是哪一点。

投资也一样，一定也会有产生信任危机的时候。

涨得太多，你会开始担心基金经理有没有做好风控；回撤太多，你会担心对方廉颇老矣，自己当初看走了眼。

这种时刻，我们不妨问自己几个问题：

他的投资风格变了吗？他的选股逻辑，还跟过去一致吗？是基金团队出现问题了吗？

是基金规模变大，暴露了他的能力短板了吗？

如果这些问题，答案都是否，说明这只基金的“基本面”并没有变坏，是可以继续持有的。

我也持有一些兴全趋势，如果有一天，我突然看到他开始忙着追热点，白酒追完追光伏，光伏追完追新能源；

那我一定毫不犹豫，卖出他的所有份额，因为我“投资”他的逻辑变了。

因为我买他，就是买他持仓分散的均衡风格，也相信他对仓位水平的把握。

但是他变了，这个信任基础，就不在了。

这个很好理解啊——打比方我招了个人给我做婚礼的策划，

他就应该好好去负责场地背景、人员调度、分镜脚本、流程设计；如果他把心思放在剪婚礼视频、平面后期上，那我一定把他马上请走了。

3 结语

最后。

基金界有一句话，送给持有兴全趋势的朋友们：

如果连续5年，进入前二分之一（正好是四分位评级“良好”），就可能进入前5%。

而老董，已经连续七年做到了这一点。